HUM

HUM 这波上涨更多是政策驱动的估值修复，不是基本面比 UNH 更扎实。CMS 把 2027 年医保优势项目支付费率从 0.09% 上调到 2.48%，市场已经提前交易这个利好。财报前如果股价提前透支上涨空间，要警惕利好兑现的回落风险，可以考虑锁定利润，或者切到基本面更扎实的 UNH。

HUM 对 CMS 费率变动的弹性可能比联合健康更大。原因是 Humana 对 Medicare Advantage 业务依赖更高，客户也更多是老年人，所以前几个月市场对它盈利模型恶化的恐慌更重。现在最终费率定在 2.48%，这大幅缓解了盈利继续恶化的担心，股价弹性可能比 UNH 还高。

HUM的前景有点让人担忧。最近几天华尔街分析师扎堆下调目标价，大多数都还在200美元左右，只有高盛最狠，从430美元一下子砍到158美元，还给卖出评级。以高盛的尿性，这反而意味着这只股的底部很可能就在150、160附近了，真跌到这个位置可不能傻乎乎卖出哈，那等于把筹码扔给高盛了。

HUM 财报这边，我只能说应该不会爆雷，但也别指望有太好。现在这种整体吃政策、吃政策前景的票，大家更关注的是指引前景怎么看。 所以财报不要指望太大惊喜，只要别有惊吓，稳稳当当度过，那应该会有一波反弹，往上先看尝试突破 206.5。

HUM 这边的话呢，政策风险其实比 UNH 还要更高一点，这个跟他们的医疗保健计划有很大关系。现在也没有一个明显反弹信号，技术面甚至不如 UNH，所以这里可能不一定再继续往下砸，进一步下行、进一步亏损的风险不是特别高，但是可能还会比较长时间维持在低位。基本面没有太大问题，有解套机会，但可能要等比较长一段时间。

HUM 的业务就更加高度依赖美国医保政策了，所以它受到的冲击会比 UNH 更直接。 如果明年费率不涨，HUM 可能就会被迫大幅削减会员福利，或者退出部分市场，那利润空间就会被极致压缩。 相比 UNH，HUM 这个底部更难预测，属于接飞刀的高风险区。200 美元是一个非常关键的心理关口，如果守不住，股价可能会去找 185 美元支撑。最低最低的话，我觉得应该是不太会跌破 165、170 美元，因为那个时候估值倍数就降到大约 10 到 12 倍了。 所以 HUM 暂时先不要轻易抄底吧。0.09% 这个开价是川普的极限施压，股价还是需要一些时间去消化政策利空。

保险公司的股票，healthcare 这块，Humana 这些先稍微等一等。昨天我全程听了川普9点的讲话，如果说最大被抨击、被指责的行业，就是 healthcare。所以如果还有人想抄底 Humana，稍微等一等，看接下来会不会还有一些不利于这些保险公司的政策和动向。