AXP

AXP 旅游中、信用卡又中，佢本身食𠮶套就系 premium fee，年费贵，去到一年一万元，你用得晒佢啲嘢就得。譬如你成日用佢自己啲 Launch、租车保险、各种 upgrade，咁就 ok。问题系而家啲人消费降级，去邮轮、去 Club，未必仲会特登用 AXP。所以我觉得佢差一点，但唔算弱。

那么从长远来讲，这个业务实际上以三倍的失效率拿下了，绝对不算贵。虽然增长不快，但肯定也不是高溢价，所以这个事情绝对不算利空。

AXP曾经是Visa、Master、AXP这三家公司里面我最喜欢的。但是不知道为什么，就还是说财报的原因吧，这一回财报表现得特别不好。 所以这个时候你问要不要去买它，我觉得从时间成本上说，也未必划算。你说盼消费者消费能力、消费行为短时间之内大幅增长，这个好像也不太科学，所以我觉得要不就先缓。 AXP在高端用户这一块可能还可以，毕竟美国运通有它比较经典的黑卡、金卡，可能那方面还行。但是企业用户这边，好像业务也被蚕食了不少。

如果经济不好的时候，其实普遍来看，AXP 的盈利表现、利润表现，还有抗击经济风险的能力会更强。 如果从这三支里面选，我会觉得 AXP 确实是比较好的一个选择，优势现在更明显。但是现价的话，技术面还没有到一个非常好的切入位置。你如果不着急现在就要买，可以稍微多观察一段时间，耐心一点。

AXP 业绩后跌了两天，但业绩本身不是差。每股盈利增长 18%，信贷质素也有改善，净撇账率由 2.1% 改善到 2%，这些都不算弱。股价先吐，主要是全年业绩指引没有上调，市场嫌不够惊喜。估值范围仍然合理，短暂回吐消化完后，有机会慢慢兜底、收复失地再升上去。

AXP 业绩稳健，但赌财报就是这么不讲理，不是业绩好股价就一定涨。季度营收同比增长 11.4%，净利润 29.71 美元，同比增长 15%，高端用户消费依然坚挺，这些基本面并不差。 问题是公司乐观归乐观，却没有上调全年指引，同时还要加大支出，投资者情绪自然减弱。信用卡发行量也有放缓迹象，本季度新增 310 万张，低于去年同期 340 万张，这些都会对股价造成压力。

American Express 本身是 ok 的，赚钱能力是强一点，幅度也大一点；但相对来说，它的规模没有 Visa 那么强。

AXP 始终我自己都系看淡。加咗价之后，会唔会走中产客，呢样我担心。你要维持增长，可能有机会要再畀多啲成本，但数字又平平，咁其实都唔易做。特别系而家美国经济环境，都唔易做。 所以我觉得保守啲睇，可能要跌多啲先合理。潮街个 price 其实都几乐观，如果多揿几下手指做 DCF，我觉得 200 头就差唔多，200 中、200 头𠮶啲位。即系跌多两三成，先算系比较合理嘅低价位。假设经济转差，就系 200 多。所以中间呢个价，我唔觉得好便宜，主要都系大环境多过佢自己。

AXP就是 American Express，美国运通。好长时间没说美国运通了。Visa 跟 Master 也先等一等，财报出来之后我这边时间也比较短，还在走地，再等等看。

AXP American Express 之前跌过落嚟，会唔会纯粹因为 Anthropic 可以搞掂晒佢哋，或者引发金融危机呢？我觉得呢种例子几人忧天。对于呢啲行业龙头，甚至有自己独特性嘅公司，我会觉得今次跌落嚟系错杀对象之一。

AXP 今天也买了一些。American Express，信用卡这个我们之前讲过啊，之前没肉吃，终于还是下来了。MA、VISA 之前都干到四五百块钱，现在下来了，其实还挺好的，不错啊。 但说清楚先，不是现在就不错，是下来了才有机会买。价格还要再研究一下，如果能等到 289、284，会是一个很不错的价格。只是你一旦穿了两年线，都是需要时间去修复的，好不好？

AXP Express 呢啲位我都系咁睇，无论系 Visa、Master 定 AE 都好，起码仲有 10% downside，我先会觉得系够平，先会觉得系够平。

AXP 这几天受利率限制提议影响，小幅回落。现在关键是政策到底能不能真的通过、真的执行，这个暂时还不明确。如果只是川普发个帖子说一说，那其实不会影响美国运通的投资价值。

具体板块里面，跟信用卡相关的一些银行、发卡机构，像 AXP 这种，短时间内还是会有冲击。AXP 的影响会更大一点啊，所以这个再观察一下，因为到底怎么落地、怎么真正实施，现在还没有更明确的方案。你如果真的是 359.68 买的 AXP，止损我觉得最低最低啊，最高最高也不要高于 346。

AXP 现在价格看上去不高，好像比较低估，但你真的拉回历史 12.7 倍到 17.1 倍去看，这个价格其实是比较合理的，没有那么低估，已经到中间水平靠上的位置了。问题还是，15%左右的 5 年复合年化增长，能不能给到 20 多倍、30 倍前瞻 PE？再加上整个金融环境未来怎么评估，金融股不好做，非常难做。

另外像美国运通、第一资本、摩根大通这样的美国信用卡提供商，本来就是美股里面的优质标的。如果限制利率最后没办法落地，那今天这种大跌，反而就是打折买入的机会。

我觉得现在呢，不要去换 AXP 吧。因为在利率前顶还不明朗的情况下，AXP 面临的风险，其实会比 MA、Visa 更大一点。

AXP这个东西呢，经济不好的时候，它确实会承担一些违约风险，这个是坏处啊。但它的消费能力，相对 Visa 和 Master 来说，会更稳定一点。 所以对 AXP 来说，经济风险不好的时候是有好有坏，但综合看，它的抗风险能力要比 MasterCard 和 Visa 更强一点点。 问题是，AXP现在比较贵，技术面又有一个很强的顶部压力，还在高位。也就是说，它这个抗风险价值，已经被很多人开始消化掉了。