看多 BULLISH
Netflix 这次财报其实还是给出一份不错的财报，营收跟获利都是优于市场预期，而且全球订阅户也突破 3.25 亿大关。所以在订阅户数持续成长的情况下，不管是非广告或者广告业务，都还是有更多潜在成长空间嘛。 但市场现在看 Netflix，焦点其实很清楚：第一个就是你的广告方案表现怎么样；第二个就是你如果要在内容竞争上面更进一步，去收购华纳，这件事情短期会不会带来压力，长期效果又会怎么样。 那为什么盘后会下跌？第一个就是指引不如市场预期。公司预期 2026 年营业利润率是 31.5%，低于市场预期，因为里面包含了 2.75 亿美元跟华纳并购相关的费用。而且为了筹措并购资金，公司也暂停了股票回购。 所以我觉得这件事情，短期来说就是影响 Netflix 最大的因素。可是长期还是要回到 Netflix 做这件事情的目标是什么。 今天它在串流媒体本业的统治地位已经没有悬念了，反正我就是 Top 1。但如果广告获利没有办法很好去提振，那就代表 Netflix 可能没有额外的催化剂去驱动估值上涨。 所以长期还是要看广告表现到底有没有办法带来更大的贡献。当这个贡献进来、获利能力上升，即使并购成本很大，终究这个收购慢慢转为综效，才会慢慢平息市场疑虑，也才会让市场资金重新流入 Netflix。 所以我个人会认为，这对 Netflix 来说是一个比较短期、或者波段的利空。但长期大家可以关注它的获利能力有没有谷底反转，或者开始慢慢持续上修；如果有，对公司股价就会有比较大的帮助。