看空 BEARISH
最后介绍一间公司叫 MTN，玩滑雪的。香港这两年都开始多人玩滑雪，所以今次找一间美国比较大的滑雪公司。 滑雪场其实很有趣，因为不是那么容易复制。它不是酒店，不是你有钱就可以起一间出来。滑雪要有雪的厚度，要制造到场地，最好还可以霸占山，所以这些是稀有资产，对手不是那么多，也不是那么容易复制。 但问题是，这间公司债务非常高。Total Asset 5.6B，但债务有 4.9B，所以 Equity 很低，Leverage 很高，这是其中一个问题。 再看业务，2025 至 2026 年是下跌的，按年收入下跌一点，成本又不是减少很多，所以其实净利润都是下跌。 现金流看下去，它派息很高，现在派息 7 厘。但我计完，如果现金流要给固定资产投资，它每年都要做一些翻新，其实派不到这个息口，有危机。所以我觉得这个股价一直下跌，都是其中大家觉得它不好。 第二就是，派息有机会要减。减派息股价一定会下跌很多，7 厘减一半，股价起码下跌十多二十个。 听起来是可以，但负担实在太大，所以这个大家要小心。真的想收息，不如等多一两季，我觉得它有机会出事。真的等它下跌，你先考虑一下。现在这个 7 厘不是保证。 还有天气问题。它的雪场，最近时间好像是短了，Global Climate Change 是暖了，所以这个都有机会影响。