看空 BEARISH
我觉得这次奈菲的问题，不只是财报后盘后大跌这么简单。全年广告收入预期从30亿下修到27亿，产品功能上线、进度铺开都在延，全年营收指引也小幅下调，四季度增速还要继续放缓，连续第四季下滑。再叠加裁员一千人、首席内容官换帅，市场自然会解读成：增长吃力之下，被动降本增效，信心会再被打一下。更深层是流媒体底层逻辑变了，付费渗透接近天花板，短视频、免费UGC、AI短剧都在抢注意力。奈菲也有AI布局，但目前还停在推荐算法和辅助生成，没打开颠覆性的内容生产模式。广告业务又不及预期，第二增长曲线受阻。这类增长逻辑被挑战、第二曲线又没跑出来的标的，后面估值压力大概率还会在。