看空 BEARISH
美光 MU 这档股票，现在看表面数字，确实很诱人。forward P 非常低，只有 6 点多，几乎就在近些年的历史低点；PEG ratio 也只有 0.14，照 textbook 的讲法，这就代表预期盈利增长很高，简直是优秀到不能再优秀的成长型价值股，真的很少见。OK，问题就在这里：这些数据本身没错，但我觉得它会骗人。通常 PE 低、PEG 低，理论上确实代表估值便宜，这个逻辑没有错；但实际上我们还是要看对象是谁。这套东西放在 MU，或者放在其他周期股上，很多时候就不是特别成立。 因为现在大家都在聊一件事：不管是华尔街也好，Fed 也罢，对 AI 过量投资其实是有忧虑的。半导体现在卖得很好，这没问题；但一年之后、两年之后，该买的公司都买完了，AI infrastructure 基础建设一旦放缓，像 MU 这类公司，它的 PE 可能一个季度之间就大反转。你去看记忆体公司、或者说 MU 自己历史上的 PE 走势，就很清楚：PE 可以从 3、4、5、6，瞬间变成 30、40、50、60，然后伴随著股票大跌。过去十年，这种事情至少发生过四五次，并不少见。所以我一直讲，这支股票不是不能买，也不是不能炒；只不过在高位，它并不适合用那种抱著不放的心态去做，因为它并不是一个典型的长期价值投资标的。