看多 BULLISH
CRCL这份Q4财报，其实是蛮关键的。营收7.7亿美元，同比大增76.9%；净利润1.33亿美元，去年同期才300万美元，等于同比翻了约42倍；EPS 56美分，也远超市场预期的15到25美分区间。 这已经是连续第二个季度大幅击败市场预期了，说明盈利质量不是偶发，而是在往趋势性改善走。 核心还是稳定币业务的量能扩张。USDC流通量同比增长72%，储备资产规模持续扩大，直接推升储备利息收入。更重要的是，USDC链上交易量同比暴增247%，这个不只是发行量变多，而是真实使用场景在爆发，支付、跨境转账、DeFi、机构结算等等，使用频率明显提升，这点非常重要。 所以现在的数据说明，Circle正在从单纯赚利息，向规模化生态使用率驱动过渡。交易量增长弥补了利率下降的负面影响，这是一种商业模式的任性体现。 不过呢，成本端压力也很明显。Q4运营费用同比增长95%，达到2.54亿美元，主要是薪酬和行政管理开支推动，说明公司在加速扩展，也在加大合规和技术投入。 接下来市场会重新评估一个问题哈：Circle到底只是吃利差的金融中介，还是稳定币基础设施平台？如果被认为是后者，那估值逻辑就会产生质变。另外，美联储未来降息步伐放缓，也同样利好该股。