中性 NEUTRAL
我深陷其中的 Circle，星期三要发财报了，这个又是一场严峻的考验。前两次财报，都是以暴跌收场。 这次投资者要看的，不只是数字好不好看，而是非利息收入到底增加了多少。因为这家公司如果完全依赖储备金利息赚钱，那未来利率下降，没利息赚了，就没有什么前景。 所以重点会放在渠道服务费、交易费用这些地方，能不能显著增长，能不能把单一的利息收入模式，转成多元化收入模式。 公司对 2026 年稳定币前景的指引，以及业绩指引，可能就是决定股价向上还是向下的关键。 不过考虑到上市后已经增发过一次，他们成本大概在 130 左右，我预计在 60 元这个位置，公司管理层应该没有砸盘的想法了吧。