看多 BULLISH
美光科技这一波从高点回撤超过24%，确实是跌得最凶的标的。但这不是内存行业周期的彻底反转。 现在的内存行业，早就不是以前那种靠手机、PC、消费电子驱动的传统周期了，而是进入AI驱动的全新超级周期。这里面其实是很极端的冰火两重天。 AI服务器专用的HBM高带宽内存，需求还是火爆到供不应求，价格逆势上涨，年初产能就被各大厂商抢购一空，这就是AI算力领域的硬通货。 三星、SK海力士、美光这三大内存巨头，早就把70%以上的先进产能转向HBM生产。只是近期HBM产线稳定后，部分产能回流消费级市场，才导致消费端供给过剩、价格下跌。这个是产能错配引发的局部问题，不是行业周期反转。 从周期来看，AI驱动的内存超级周期远没有结束。专业机构普遍预测，这一轮周期至少可以延续到2027年，内存行业的营业利润也还在持续增长。 中期来看，随著AI大模型持续落地、企业级AI应用普及，HBM内存需求会继续爆发，带动内存大厂业绩稳步提升。市场也会慢慢澄清谷歌论文带来的技术误读，股价会开启稳步反弹。其中美光因为HBM业务占比高、技术实力领先，反弹力度或许会更大。