看多 BULLISH
夜盘强，核心就是美光这份财报。先说结论，我认为这个是史诗级的、非常非常好的财报。 营收542.3亿美元，同比增长379%；调整后EPS是33.42美元。更关键的是下一季度营收指引，终值直接给到了615亿美元，而市场此前大概给的预期是在570亿美元附近。再往后看，长期客户承诺从6月份的220亿美元增加到了320亿美元，剩余履约义务也从1000亿美元升到了1500亿美元。这个数字其实已经把一件事坐实了：AI内存的需求没有降温，而且还在不断加速。 但市场现在盯的，不是需求有没有，而是另外两样东西。第一，是毛利率的可持续性；第二，是未来投入的回报。因为上一季度毛利率是87%，下一季度依然给了接近87%，还是非常高，但没有继续上修到市场最乐观的那个水平。与此同时，市场也越来越关注内存供给什么时候能追上需求，未来巨额扩产会不会慢慢去压利润率。 所以现在为什么还有卖压，也不难理解：一方面，这次财报虽然超预期，但超预期的幅度已经不像前几季那么夸张；另一方面，利润率指引是略低于最乐观预期的。再加上市场一直在盯长期盈利的可持续性，需求这件事现在其实已经被确认了，接下来市场要做的，就是给盈利质量，以及这个盈利能持续多久，重新定价。