看多 BULLISH
第五家是 NuScale Power，美股代号 SMR。它是全球极少数能真正制造小型核电站的公司。 今天之所以聚焦 SMR，是因为它的股价仍处于相对低位，而基本面正在发生质变。 核能，尤其是 SMR 这类小型堆，可以直接部署在数据中心园区内，提供永不中断的清洁电力。这个逻辑不是讲故事，重点在于它有监管壁垒：SMR 是全美唯一获得核管会标准设计认证的 SMR 公司。这类认证花了十年时间，意味著其他竞争对手即便技术可行，在美国合法商用至少还要等三到五年。 财务上，SMR 还没盈利，但已完成关键转型。它走轻资产模式，与合作伙伴 ENTRA1 合作，只负责技术授权、模块交付和厂区运营服务，大幅降低资本压力。 最后说风险。第一是首堆风险，历史上核项目长于延期、超支、失败。SMR 第一个商业项目预计 2029 年投运，在此之前，市场会一直担心它能不能真正落地。第二是监管不确定性，虽然设计认证有了，但每个具体电站还要过 NRC 的场地审批，流程可能拖很久。 我们认为合理的入场价是 18 美元，目标 50 美元。